央行等七部委一纸令下，还想再拿它来一夜暴富？别想了

来源：知乎日报

要判断一种融资工具是否靠谱，有没有“泡沫”，一个简单方法就是找到背后对应的现金流。也就是认清楚钱从哪里来。

金融工具，其实就是在搬运钱：可以把未来的钱挪到现在，把分散的钱集中起来，把闲置的钱挪到有用的地方。ICO 就算给吹得天花乱坠，也不是点石成金的魔法，不能凭空创造财富，只不过是用了一招乾坤大挪移，把未来项目八字没一撇的收益，变成了现在就能看得着的一个符号。至于这个符号的真实价值是多少，最终还得看对应的项目能赚多少。

举个例子： 我发现明尼苏达州根本吃不着正宗的煎饼果子，打算自己去练个摊，用羊骨头熬的汤和绿豆面，自己炸油条，枣红色嘎嘣脆，每天开着 F150 皮卡拉着饼铛去学校门口卖。问题是，我没钱买皮卡啊！于是，我拿电脑编了个程序，只要往我的“开皮卡卖煎饼果子项目”投资一美金，就能得到一个全世界乃至全宇宙绝无仅有的一个独特字符串，要嫌存在电脑里不过瘾，还能打印出来裱在墙上看着过瘾。

问题是，您拿这个字符串干什么用呢？也不能吃也不能喝，只有两种出路：一是等我卖煎饼发了大财，到时候把最初投资的父老乡亲们都叫到一块，论秤分金银；二是趁着大家都想要这个将来能用来分金银的字符串，赶快找个出价高的倒腾出手。

第二种方法，论其本质，和第一种是一样的：都是要取得一个未来的预期收益，把这个符号变成真的钱。而究竟能变成多少钱，完全取决于“开皮卡卖煎饼果子项目”能赚多少钱，也就是未来的现金流有多少。

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学金融的朋友这时候就该说我了：啰嗦，这么简单一个现金流折现（Discount Cash Flow）的思路，扯这么多。

没错，这就类似于股票估值的方法。股票之所以有价值，是因为它代表了公司的收益权，而收益权有价值，是因为有收益。现金流折现的估值方法，简单来说，就是把一个公司未来能赚到的钱折现到现在，从而得出现在一单位收益权的价值。

对于 ICO 而言，把上一段里面的“公司”替换成“项目”，分析模式是一样的 -- ICO 和股票一样，不过是把未来能赚到的钱搬运到了现在，因此其价值应当和未来的钱挂钩。

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有的人可能说，人家那些虚拟货币可了不得呢，总量是用技术手段限制住的，不会通胀贬值，而且加密手段非常先进，绝对不可能伪造。

那我就举一个不太恰当的例子好了：我那个“开皮卡卖煎饼果子项目”还发行一种特殊的流通券，未来可以凭券分红。这张券有个特殊之处：每一张券都让我养的宠物猪舔过一下，上面的唾液里有这只猪的 DNA 序列，以现在的技术，还没有办法人工复制出来，绝对不可能作假。另外，很不凑巧，去年春节家里客人多，这只猪已经和粉条进行了全方位的合作，全天下再也发行不出来这种流通券，总量绝对控制得住。

你说，这张纸，会不会因为被这只特别的猪拱过一下就成为一种完美的“货币”呢，它的价值从何而来？

本回答的第一句就是答案。如果未来的现金流不能支撑现在 ICO 虚拟货币的交易价格，那么在可以预见的未来很可能会产生一次泡沫破碎的危机，监管部门的举措，不过是让明白人心里的这块石头提前砸到了脚面上。

也有的朋友说，那怎么比特币就这么多年都好好的呢？

两个字：需求。比特币能够满足一些特定的需求，例如跨境转移资金和匿名支付，特别是对于一些需要规避监管的灰色行业，可以完美满足资金转移的需求。正是因为需求，比特币作为一种特殊的商品拥有自己的交换价值。

然而，ICO 所发行的虚拟货币，相比于比特币而言，完全算不上是刚性的。你看，稍微放出一点风声来，把热度压下去，马上一片哀鸿遍野。要是有庞大的真实需求（而非投机需求）为其价值背书，也不至于对政策作出如此剧烈的反应。

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ICO 不是洪水猛兽，说句公道话，这的确是一种非常有创新性的融资手段，大大拉低了投融资的门槛，而且能够自发地形成一个富有活力的二级市场。

只可惜，这种金融工具在目前来看，一定程度上被投机者和大忽悠们利用了，成为了敛财的工具。这也可能是监管部门急于出手的原因：稳定压倒一切，真等到大爷大妈也蜂拥而上的时候，就拦不住了。

在这里，还要奉劝大家，别因为这东西被那只独一无二的猪给拱过了，就把它当成一个宝贝给捧得比天还高。

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另外，ICO 所发行的虚拟货币和比特币严格意义上来说还不是一回事，前者强调的是融资，后者强调的是创造一种去中心化的货币，这个问题下有一些答案似乎混淆了这两种东西。本回答也只是在讨论我国目前的 ICO，并不对比特币价格波动作出任何预测，特此声明。